[기업 분석] 웹젠 + NFT게임은 언제 나올까요?

 

웹젠 주가 ('21/11/24)

 

0. 요약 

-. 너도나도 뛰어들고 있는 NFT, P2E게임에 언제 진출 할 것인지가 관건. 그리고 NFT 게임이 유저들에게 돈을 얼마나 안겨줄지, 그에 상응하는 재미를 제공할지도 포인트

-. 반면 국내의 규제는 풀기 쉽지 않을것으로 전망. 게임산업은 때려잡아야할 쥐 정도로 생각하기 때문. 

-. 기존게임의 노후화가 지속, 중단기 신작모멘텀도 부재, NFT 게임에 대한 연구 등은 시작 시점

-. 증권사 목표주가는 3.2만원. 현재 주가 2.6만원, 시가총액 9,000억원 PER 10배 수준 

-. (결론) NFT, P2E게임에 언제 출시될 지, 걸출한 신작이 언제나올지 확인하는게 중요. 당분간은 지지부진할지도. 

 

1. 회사개요

-. 뮤 온라인, R2, Metin2, 샷온라인 등의 온라인 게임과 R2M, 뮤 아크엔젤 뮤 오리진2등의 모바일 게임, 뮤 이그니션2(MU IP), 뮤 템페스트 등의 웹게임을 서비스.

-. 자체 개발 게임의 서비스에서부터 자체 플랫폼 WEBZEN.COM을 통한 글로벌 퍼블리싱 사업과 자사 IP를 활용한 IP제휴사업 등을 주요 사업으로 하고 있음.

 

 

2. 재무제표와 실적 컨센서스

웹젠 실적('21/11/24)

웹젠 실적컨센서스 ('21/11/24)

-. '21년 예상 매출액은 3000억에 영업이익 1000억원 수준. 

-. '22년 예상 매출액은 '21년과 유사한 수준. 신작도 없고 기존게임이 끗발이 떨어지기 시작한 것으로 보임 

 

 

3. 주력 게임과 신작 론칭 일정

1) PC: 뮤 온라인, 뮤 템페스트, 뮤 블루, R2, 뮤 레전드, 샷온라인, 뮤 이그니션, 뮤 이그니션2, 썬: 리미티드 에디션, 메틴

2) 모바일: 뮤오리진, 뮤 오리진 2, 뮤 온라인 H5, 퍼스트 히어로, 샷온라인 골프, 뮤 아크엔젤, R2M, 뮤 아크엔젤 2

3) 신작 론칭 일정

 

웹젠 신규 게임 론칭일정 ('21/11/24)

 

4. 사업에 대하여

뮤 / R2 IP

-. 웹젠은 뮤 IP와 R2 IP가 양대 산맥. 뮤 IP 게임의 매출이 압도적

-. 매출 비중은 뮤IP 67%, R2 IP 23%.  

-. 다만 기존게임의 노후화가 지속되고 있는 것으로 보임. '22년까지 매출 성장 없음. 

-. '21년 3분기 실적은 컨센서스 대비 미달. 신규 론칭한 뮤 아크엔젤2 신규 매출보다 기존게임 노후화에 따른 매출 감소폭이 더 컸다고 함. 

-. 중단기 신작모멘텀 부재, NFT 게임에 대한 연구 등은 시작 단계이기 때문에 기대감으로 주가가 움직일 시점도 아님.

 

 

5. 향후 전망 및 기타 생각

-. 너도나도 뛰어들고 있는 NFT, P2E게임에 언제 진출 할 것인지가 관건.

-. NFT 게임이 유저들에게 돈을 얼마나 안겨줄지, 그에 상응하는 재미를 제공할지도 중요 포인트

-. 반면 국내의 규제는 풀기 쉽지 않을것으로 전망. 게임산업은 때려잡아야할 쥐 정도로 생각하기 때문. 

-. 웹젠 회장이 문재인의 권유로 성남 갑에서 국회의원에 당선 이력이 있음. 이는 회사 실적이 정치논리에 따라 움직일지도 모르겠다는 우려. 

-. 그래도 '뮤'라는 걸작의 IP와 풍족한 자금이 있기 때문에 추후 신작에 기대를 걸어볼 수 있겠음

 

출처

[1] https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20211115001051 (웹젠 Dart)

[2] https://finance.naver.com/item/main.naver?code=069080# (네이버 금융)

[3] 이베스트 투자증권 리포트 ('21/11/8)